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【资讯】配置周期仍需谨慎

发布时间:2020-10-17 02:26:38 阅读: 来源:雕版机厂家

配置“周期”仍需谨慎

4月1日发布的官方制造业PMI显示,春节经济反弹甚是微弱;PMI库存周期显示出,订单需求和生产动力不足;与此同时,汇丰PMI刷新低值。PMI数据印证经济内生动力的疲弱超出预期,二季度我们仍不建议配置周期类行业。  春季开工旺季来临,但数据显示动力不足。3月官方制造业PMI为50.3,较上月反弹0.1。但与历年同期指数较上月变化平均值达2.8相比,今年春季开工旺季制造业表现甚是微弱。分项上,新订单、生产小幅上涨;产成品库存指数上涨0.5,即企业生产在销售环节并未得到充分消耗,制造业旺季需求并非出现大幅改善。

不过,季节调整后的新订单、原材料库存表现为回落,产成品库存反弹。基于当前库存周期指标所处状态尚不满足判断股票市场上行的条件,并且处于最为悲观的状态。即从经济运行的内在趋势上,企业订单需求与生产均动力不足,而需求的疲弱导致库存的进一步累积。  官方PMI还显示出,大企业景气度持续好于中小企业,不过今年初以来,小企业景气度虽然绝对值仍处于临界值以下,但出现持续明显改善,即小企业的经期仅为回落速度减弱。  同日发布的汇丰制造业PMI预览值数据变化趋势上与官方制造业PMI出现背离。从汇丰给出的分析报告来看,指数各分项均不乐观。生产继续回落,且被调查企业在3月所吸收的劳动力减少,企业补充原材料库存的意愿不高。其各分项指数的变化与做季调处理后的官方制造业PMI一致,反映的经济内在趋势仍在继续恶化。  由此,“稳增长”再次成为大家心中的期盼。而正如总理在两会中所提到的,2014年GDP向左一点儿或向右一点儿都是可以的,关键底线在于就业不出大的问题。由于劳动力市场的供求不平衡更多地在于结构性问题,传统的刺激投资并不能在未来带来明显的就业增长,而只是劳动力价格的上涨。更为有效的保障就业的措施应着重对消费、服务领域的政策支持与刺激,这些领域吸纳新增劳动力的能力更强。  在这样的经济面下,当前市场核心因素在于情绪和风险偏好的变化。对于周期类我们仍然不建议配置,在建议维持原有风格的同时,也建议向具有更长成长周期和投资周期的行业靠拢。总体来说,我们目前的配置组合为:避险增长类(大众消费+医药)25%+长期增长行业(新能源汽车+养老+光伏+LED+其他)25%+定向刺激10%+传统行业转型类10%+低估值及个股组合5%。

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