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【资讯】刘纪鹏股市存六大制度缺陷

发布时间:2020-10-17 00:37:45 阅读: 来源:雕版机厂家

刘纪鹏:股市存六大制度缺陷

“货币政策和监管政策的缺陷都会对股市造成极大影响,但人们普遍能够看到货币政策不稳定对股市的扰动,却往往忽视了监管政策的制度性缺陷。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏日前接受《证券日报》记者专访时表示,应当抓住有利时机完善资本市场制度。他同时认为,地方社保基金入市前应先完善管理体制。  中国股市  过去两年下跌不正常  证券日报:经历两次金融危机的美国道琼斯指数,近日重返10000点,突破了新高达到13000点。而我国上证综指,从3000多点最低跌到2100多点,现在有所恢复,但上涨依然不够充足。您如何看待?  刘纪鹏:在危机当中,我们的整体形势是好的。金融是最高的竞争领域,应该说在别人最差的时候,这个制高点被我们占据,但结果是我们比他们差得多。这些年来,中国股市表现为最赔钱的股市。我认为这很不正常,它违反了基本的规律。  我国宏观形势良好,成长性维持在9%以上,是世界上增长力最强劲的国家;上市公司质量及成长性也不错,2008年以来持续向好,营业收入和净利润水平不断提高。国际环境对我们是机遇大于挑战,美国、欧洲的危机都对其自身构成致命伤害,但中国在金融上有相对独立性和防火墙,使得我们并未陷入这两次金融危机之中。  三个因素都无法解释股市的不振,那么,政策的影响自然就是唯一合理的解释。  事实上,货币政策和监管政策的缺陷都会对股市造成极大影响,但人们普遍能够看到货币政策不稳定对股市的扰动,却往往忽视了监管政策的制度性缺陷。  需先解决股市  六大制度缺憾  证券日报:过去,股市只要放开资金的闸门,大家都叫好。但这次养老金入市,投资人却没有出现一边倒的局势,您认为这是为什么呢?  刘纪鹏:我想这有两个核心问题:一是中国股市自身的问题;另一个是社保基金体制的问题。股市制度上存在六大缺憾:  其一,监管思想上受到“恋权”、“恋洋”思维情结的干扰。“恋权”情结体现在留恋行政审批权,“恋洋”情结则是无视中国的国情,盲目照搬照抄西方。以创业板发行制度为例:在规模没有放开、供求关系不真实的情况下,就盲目搞个股的市场化询价,加上抄学海外“保荐加直投”的模式,结果出现了严重的超募“三高”现象。  其二,监管工作存在作风不扎实的问题。一些监管部门人员强调教育投资者,却忽视了对自身的教育。有的将股民当成被管制的对象甚至是投机份子。无论中国股市出现怎样的问题,都统统推到股民和市场的头上,不肯自我反思。  其三,“股改后遗症”将长期困扰中国股市。未来的3-5年内,市场减持压力将会非常大。  其四,对家族企业一股独大不加约束。以创业板为例:截至目前的290家上市公司,有276家都是夫妻、兄弟、父子共同持股的家族企业,占创业板上市公司的95%,这些企业上市前第一大股东平均持股比例为54%,上市后为41%。家族企业大股东的减持与国有股完全不同,其减持者和受益主体完全一致,具有强烈的减持动机。创业板的一股独大,对董事会的治理结构不利,他们利用所有权和经营权合一的模式,掌握内部信息操控董事会,进行高抛低吸完成资本运作,将对我国股市埋下长期的隐患。需要监管者的重视。  其五,缺乏对股民利益实实在在的保护。把股民当成“唐僧肉”人人争食,是中国资本市场亟待解决的问题之一。  其六,存在双向圈钱、两头减持的情况。双向圈钱,一个是上市公司通过IPO和再融资圈钱,另一个是大股东通过减持套现圈钱。两头减持,国有大股东减持,地方政府减持国有股增加财政收入;家族企业又将面临大股东减持。在这种背景下,中国股市核心问题不是缺钱,是制度和政策的矛盾还没有解决。  地方社保基金入市  应先理顺体制  证券日报:刚才您分析了中国股市自身的问题,那么,社保基金体制又存在哪些问题呢?  刘纪鹏:所谓全国社保基金,这仅仅是储备基金,如同打仗的预备队,正面战场支撑的力量不是它。全国社保基金入市,我不反对;但主张让地方上正面承担防御任务的社保基金也要入市,那就会反对了。  问题是,现在社保基金的体制是非常混乱的。这些资金谁在运转?地方社保谁在管理?目前不管哪一级地方政府,都怕全面承担社保责任。  本身体制还没有理顺,就把地方社保基金调上来去参与股市,除非有绝对的把握,否则,若仅仅谁说有管理经验,就交给谁分包,我看不可取。  社保基金入市谁来组织?谁承担入市的风险和收益?此问题不明确,不应该入。  证券日报:看来您不赞成地方养老金现在入市。但如果要入市的话,您希望社保基金应参与哪些品种?  刘纪鹏:社保储备基金可以适度入市,但正面承担作战任务的地方养老金入市风险太大。社保基金买国债我是赞成的,但若买大盘蓝筹则应有限制条件。  若可以买蓝筹股,可让各个地方的社保基金自己把调剂出来的资金,自行选择基金管理公司入市。地方政府承担亏损责任,出现漏洞和窟窿不要中央堵。如果现在由全国社保基金去代理入市,谁的资金玩砸了,就得给谁补,责任又变得不清楚了。

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